El Dilema de la FED

En nuestro último Market Trends, explicamos cómo el dólar se había apreciado fuertemente en el mundo, producto de la fuerte subida de la tasa de interés por parte de la FED para frenar la inflación y de los mayores riesgos geopolíticos que vimos el año pasado, que aún se mantienen.

Teníamos la convicción de que el dólar se había apreciado demasiado, y esto estaba ocasionando un problema en aquellas economías que necesitan de él. Básicamente, Estados Unidos fue un exportador de inflación al mundo.

Hoy nos encontramos con un dólar más débil, pero la inflación sigue siendo persistente, debido a la fortaleza del mercado laboral; y pese a la caída de la inflación de bienes, cobre, hierro y el precio de los alimentos.

Nos afectaron temas demográficos: la gente dejó de participar activamente del mercado del trabajo; con la pandemia se frenó la migración en Estados Unidos; y las empresas -sobre todo las tecnológicas- sobre contrataron.

En este contexto, hoy la FED necesita generar desempleo para poder enfriar el consumo. El problema es que hacer este ajuste tiene sus riesgos, y es aquí donde nos encontramos con la recesión. Si la FED aprieta mucho, algo puede dañarse en el sistema. El mejor ejemplo de esto son los problemas que hubo con los bancos regionales en Estados Unidos hace algunas semanas.

Lograr este equilibrio entre crecimiento, inflación, empleo y estabilidad financiera es una ecuación bastante complicada para la FED, y podríamos terminar en un escenario más complejo, con tasas de interés que estarían cerca de su máximo. En ese sentido, podría ser el comienzo de una tendencia más negativa para el dólar.