• El IPC subyacente de julio subió un 0,33% (mes a mes), fallando tras cuatro sorpresas al alza consecutivas. La composición fue mixta, pero en general más suave de lo esperado, ya que la inflación de vivienda se desaceleró (alquiler equivalente de propietarios + 0,29%, alquiler + 0,16%).
• Además, la categoría más volátil de hoteles contribuyó con 0.08pp al core. Tanto los niveles de precios de hoteles como de pasajes aéreos han vuelto aproximadamente a sus tendencias previas a la pandemia, lo que significa que la mayor parte del impulso inflacionario derivado de la recuperación de los precios de los servicios de viajes ha quedado atrás.
• La inflación de los precios de los automóviles usados ​​se desaceleró bruscamente (+ 0,2% después de + 10,5% en junio), y algunos precios adelantados abogan por una serie de caídas a partir del próximo mes. ( https://publish.manheim.com/en/services/consulting/used-vehicle-value-index.html ). No obstante, la escasez de chips contribuyó positivamente a la lectura principal de julio a través de su impacto en las categorías de automóviles nuevos (+ 1,7%) y autopartes (+ 1,1% nsa). Los inventarios de automóviles nuevos están muy agotados y se espera ver una mayor fortaleza en esta categoría en los próximos meses.
• Hubo algunos signos de traspaso salario-precio, especialmente en categorías que dependen en gran medida de mano de obra mal remunerada, con aumentos considerables en los precios de los alimentos fuera de casa (+ 0,8% nsa) y admisiones de recreación (+ 1,4% nsa). También es de destacar que los precios de los seguros de automóviles cayeron un 2,8%, bastante más de lo que puede explicarse por la estacionalidad residual.
• El IPC general subió un 0,5%, en línea con el consenso, lo que refleja la fortaleza de restaurantes y los mayores precios de la energía (+ 1,6%).

De cara al futuro, es esperable que las distorsiones de precios relacionadas con la pandemia sigan disminuyendo. Sin embargo, la aceleración de la recuperación del mercado laboral y la disminución del desempleo permanente provocan una presión al alza sobre el componente de vivienda, que representa un tercio de la canasta del IPC. Un repunte en el componente de vivienda es sin duda un riesgo alcista para las perspectivas de inflación.

No obstante, también es esperable que la relajación de las presiones sobre los precios de los sectores transitorios impulsados ​​por la pandemia contrarreste la mayor inflación de vivienda y, por lo tanto, no esperamos que las presiones inflacionarias subyacentes se disparen al alza.

Por lo tanto, la inflación finalmente se desacelerará lo suficientemente rápido como para que la Fed no se vea obligada a subir las tasas de manera prematura. Además, dado que se han cumplido los criterios de inflación de la Fed para subir las tasas, las perspectivas de empleo son las que, en última instancia, determinarán el camino hacia la normalización de las políticas.