El consenso general es que la economía global, especialmente la de EE.UU., muestra resiliencia pese al tema de las tarifas, la presencia de un proceso de desaceleración laboral y algunas tensiones geopolíticas.
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Nuestro escenario base es que no hay recesión para 2025–2026, En este sentido, el desempeño superior de mercados ex – US de este año, se extendería a 2026, apalancado también en una mayor debilidad del dólar y valorizaciones relativas más atractivas
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El crecimiento se sostiene básicamente por:
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China se estabiliza y Europa sigue rezagada pero con señales positivas.
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En términos sectoriales preferimos Tecnología, Utilities, Bancos y Health Care.
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Las materias primas también nos parecen atractivas para 2026. Las restricciones de oferta y la mayor demanda respaldan a energía, metales (cobre Litio)
IA: la fuerza dominante del ciclo | Too Big to Fail
La inteligencia artificial es el motor estructural más importante para la economía y los mercados, donde el crecimiento de EE.UU. esta apalancado en la IA
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El capex en infraestructura de IA seguirá acelerándose hasta 2027, y será un impulsor de productividad, pero también de disrupción laboral
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Políticas energéticas y regulatorias se volverán cada vez más relevantes.
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Los mayores riesgos estructurales son:
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Energía eléctrica.
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GPUs y HBM.
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Agua para data centers.
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Semiconductores.
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Riesgo Circular
Renta Fija | preferimos el devengo versus la duración
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Dado las tensiones fiscales, creemos que debemos mantener una duración intermedia, para no enfrentarnos a volatilidad
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Recortes de la Fed serán lentos y dependientes de datos.
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En nuestra opinión creemos debemos estar invertidos en Corporativos de alta calidad (investment Grade), y ser cuidadosos en con las grandes que actualmente están emitiendo fuerte (Oracle)
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Por que no volver a bonos chilenos o Emerging Market
Renta variable: sesgo positivo, liderado por EE.UU.
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Tecnología.
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Resultados revisándose al alza.
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Calidad y fortaleza de balance.
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Sobre ponderar calidad y fortaleza de balance.
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Ampliar posiciones en Asia y emergentes.
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Incorporar activos reales y commodities.
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Integrar exposición directa e indirecta a infraestructura de IA, evaluar China
Inflación
La inflación ya no es como la conocemos, ósea no sigue los mismos patrones, esto porque:
Por lo mismo creemos que la inflación puede ser más volátil
El dólar | Fragmentación
El dólar atraviesa una transición importante, influenciado por los temas fiscales, bajas de tasas y mayor crecimiento fuera de los EE.UU., creemos seguirá a la baja, pero su hegemonía no está en riesgo.
En el largo plazo el mundo pasa a un régimen monetario multipolar:
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Más uso de otras monedas, pero ninguna puede competir como reserva.
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Este proceso de fragmentación impulsa el uso de nuevas monedas regionales, o emergentes, y los commodities (oro, petróleo, cobre) pueden beneficiarse de un USD levemente más débil.
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Sin embargo, en tecnología, energía, finanzas y capitales:
Visión General
