Esta semana se publicó una nueva edición de la revista trimestral de RankiaPro Latam, que ofrece información de los mercados financieros a profesionales de la gestión de activos. La edición contiene un especial de activos alternativos, que busca destacar el papel que los fondos alternativos han desempeñado en los últimos años, en un contexto de tasas de interés bajas o incluso negativas.

 En ese escenario, la revista recalca que “los fondos alternativos han sido relevantes al proporcionar estrategias más resilientes en periodos de incertidumbre”, y recoge opiniones de diferentes expertos sobre las estrategias por las que apuestan para el próximo año, entre los que se encuentra Nelson Haase, MFO Senior Advisor en Fynsa:

 “Bajo el contexto actual de mercado, marcado por la intensa lucha contra la inflación, las condiciones financieras se han vuelto más restrictivas, el acceso a crédito y a refinanciar deuda se ha vuelto más difícil y caro para las empresas y se ha retirado mucha liquidez de los mercados. Esto mismo ha afectado a los fondos de Private Equity, que venían siendo el caballito de batalla en esta clase de activos. Hoy vemos que el costo de la deuda para financiar las adquisiciones se ha vuelto un ancla importante para el desempeño de estos fondos, tanto así que una compra de una empresa que se haga apalancada 1 a 1, solo por costo de la deuda su retorno esperado cae desde 16% a 11%. A lo anterior se suma la dificultad de encontrar financiamiento para deals, o bien encontrar empresas con valorizaciones menos exigentes. Todos estos antecedentes apuntan a que este vintage debería entregarnos resultados anualizados menores a lo que estamos acostumbrados, más cercano a 10 – 15%. Una mirada en detalle al dry powder acumulado en esta clase de activo, y el aumento de este en los últimos 12 meses, sugiere la dificultad de los managers de encontrar deals; todos hemos visto cómo se secó el mercado de IPO´s, SPACS y M&A´s en los últimos 24 meses, lo que a futuro se podría traducir en un underallocation dentro de los portafolios que quedaron invertidos en estos vintages”.

Es aquí donde creemos que se abre un espacio por el lado de la deuda de manera coyuntural por la Deuda Distressed, donde mientras menor liquidez encontremos en el mercado, mayor es la presión que pueden ejercer estos managers sobre el precio de compra de un activo. Recordar que generalmente estos procesos de negociación son complejos, con pocos actores y mercados poco profundos, lo que hace que la situación se amplifique a favor del manager, mejorando la relación riesgo retorno de la estrategia, donde en contextos como el actual podemos esperar retornos entre 15 – 20% netos para el inversionista.

 En el entorno actual, desde que la FED empezó con su programa de alzas de tasas, hemos observado cómo han aumentado los anuncios de bancarrota o “Chapter 11” en EE.UU., de empresas que no han logrado navegar este nuevo escenario, lo que genera un dealflow bastante amplio para mirar y ser selectivo. Otro punto para considerar es que a diferencia de lo que ocurre en mercados “sanos”, los precios de adquisición de la deuda de empresas rondan entre 65 vs 80 bajo el par respectivamente, lo anterior permite adquirir activos con un “colchón” de valorización y un upside potencial mayor. Para lo anterior, creemos que para capturar el valor que hay hoy en estas estrategias es clave entrar con un partner que tenga un amplio y probado track record como lo es Monarch, quien está levantando su sexto fondo: Monarch Capital Partners VI.

 ¿Quién es Monarch? Gestor de deuda distressed con más de 20 años de existencia (y socios trabajando juntos por más de 30). Manejan hoy US$ 12,5 bn y han invertido US$ 60 bn a lo largo de su vida. Manejan una única estrategia, full foco. Un equipo, un proceso, un comité de inversiones. Muy alineados: 3%+ de GP committment está siendo invertido en los mismos activos que los de sus clientes”.

 Puedes leer la revista completa acá.