La percepción de riesgo crediticio para emisores de buena clasificación (AAA y AA) volvió a niveles similares a los de años anteriores, dada una demanda renovada por instrumentos que ofrecen una mejor rentabilidad (Corps). Si bien aún el mercado no está del todo convencido, varios partícipes ya los miran con buenos ojos.

¿Spreads más bajos = más confianza?

Hoy por hoy, vemos un mercado donde los spreads se ubican en torno a 80-70 pb sobre la curva en UF para bonos de largo plazo (+5y), en emisores de buena reputación. Estos niveles no solo reflejan una mirada más favorable al riesgo, sino que también un mercado local con mayor profundidad y mejores condiciones para levantar financiamiento. Es ahí donde vemos recompras de papeles. Dicho en simple: el mercado ve menos riesgo y por eso exige menos premio para prestar plata, sumado a varias compañías grandes que han vuelto a colocar bonos con una muy buena recepción, incluso algunas reduciendo deuda. Esto ha devuelto la confianza de los players, generando un escenario propicio para la emisión de nuevos bonos UF+3%, atractivo para fondos e inversionistas más conservadores.

Actualmente, los bonos corporativos (AA) en plazos entre 6 a 8 años se transan entre UF+3,10% y UF+3,30%. Esto significa que ganas la inflación más un 3% anual de rentabilidad, algo difícil de replicar en duraciones cortas, como son los depósitos a plazo o en fondos de baja duración, otorgando protección frente a la inflación y un riesgo limitado.

Perspectiva más macro

El Banco Central ya comenzó con su ciclo de bajas de tasas en su Reunión de Política Monetaria en julio, dejándola en 4.75, siendo este el primer recorte desde diciembre del 2024. Aunque dijeron que seguirían bajando la tasa de interés, en la reunión reciente optaron por una mantención de tasa. Creemos que es una pausa para analizar más datos, pero no implica que no seguirá reduciéndose. ¿Qué conlleva esto? Que los bonos más largos tienen una real oportunidad de seguir subiendo de precio, evidenciado en las bases, por un mercado tibio que no reaccionó mayormente.

Victor Valenzuela 
Operador Mesa de Dinero  

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