El consenso general es que la economía global, especialmente la de EE.UU., muestra resiliencia pese al tema de las tarifas, la presencia de un proceso de desaceleración laboral y algunas tensiones geopolíticas.

• Nuestro escenario base es que no hay recesión para 2025–2026, En este sentido, el desempeño superior de mercados ex – US de este año, se extendería a 2026, apalancado también en una mayor debilidad del dólar y valorizaciones relativas más atractivas
• El crecimiento se sostiene básicamente por:
  • Inversión masiva en IA y centros de datos.
  • Política fiscal activa.
  • Consumo, básicamente en segmentos altos.
• China se estabiliza y Europa sigue rezagada pero con señales  positivas.
• En términos sectoriales preferimos Tecnología, Utilities, Bancos y Health Care.
• Las materias primas también nos parecen atractivas para 2026. Las restricciones de oferta y la mayor demanda respaldan a energía y metales.

IA: la fuerza dominante del ciclo

La inteligencia artificial es el motor estructural más importante para la economía y los mercados. El crecimiento de EE.UU. está apalancado en la IA.

• No estamos en una burbuja de IA, aunque sí en un ciclo de exuberancia donde el liderazgo tecnológico sostiene los múltiplos elevados.
• El capex en infraestructura de IA seguirá acelerándose hasta 2027, y será un impulsor de productividad, pero también de disrupción laboral
• Políticas energéticas y regulatorias se volverán cada vez más relevantes.
• Los mayores riesgos estructurales son:
  • Energía eléctrica.
  • Infraestructura.
  • Agua para data centers.
  • Financiamiento.
  • Riesgo Circular

Renta Fija: Preferimos el devengo que la duración

• Dado las tensiones fiscales, creemos que debemos mantener una duración intermedia, para no enfrentarnos a volatilidad
• Recortes de la Fed serán lentos y dependientes de datos.
• En nuestra opinión, creemos que debemos estar invertidos en Corporativos de alta calidad (investment Grade), y ser cuidadosos con las grandes emisiones del sector tecnológico.
• Volver a bonos chilenos o Emerging Markets.

Renta Variable: Seguimos positivos

• Tecnología.
• Resultados  revisándose al alza.
• Sobre ponderar calidad y fortaleza de balance.
• Ampliar posiciones en Asia y emergentes.
• Incorporar activos reales y commodities.
• Integrar exposición directa e indirecta a infraestructura de IA, evaluar China

Inflación 

La inflación ya no es como la conocemos, ósea no sigue los mismos  patrones, esto porque:

• Existe escasez de energía y limitaciones de oferta, estamos en una transición energética, por lo que debemos asegurarnos.
• El aumento en las tarifas hoy es en promedio del 14%
• Salarios.
• Inversión masiva en IA.
• Commodities: Cobre | Litio

Por lo mismo, creemos que la inflación puede ser  más volátil.

El dólar | Fragmentación

El dólar atraviesa una transición importante, influenciado por los temas fiscales, bajas de tasas y mayor crecimiento fuera de los EE.UU., creemos seguirá a la baja, pero su hegemonía no está en riesgo.

En el largo plazo el mundo pasa a un régimen monetario multipolar:

• Más uso de otras monedas, pero ninguna puede competir como reserva.
• Este proceso de fragmentación impulsa el uso de nuevas monedas regionales, o emergentes, y los commodities (oro, petróleo, cobre) pueden beneficiarse de un USD levemente más débil.
• Sin embargo, en tecnología, energía, finanzas y capitales:
  • EE.UU. mantiene su  liderazgo.
  • La IA refuerza el dominio del USD en el mundo.

DISCLAIMER.

Equipo de Inversiones Corredora de Bolsa