El mercado de deuda privada atraviesa una constante evolución. Tras una década de expansión impulsada por el direct lending corporativo, centrado principalmente en los flujos de caja operativos de las empresas, el foco del sector se está desplazando hacia el Asset-Based Finance (ABF), un modelo de financiamiento respaldado por activos. 

¿Qué es el Asset-Based Finance? 

A diferencia de los préstamos corporativos tradicionales, el ABF otorga créditos estructurados y garantizados por un conjunto definido de activos financieros o físicos. En lugar de evaluar la solvencia global de una empresa, el análisis se concentra en los flujos de caja predecibles que generan los activos subyacentes.  

Este universo de inversión es amplio y diverso. Incluye créditos de consumo, financiamiento de flotas, arrendamiento de equipos industriales, factoring, préstamos hipotecarios e incluso propiedad intelectual. 

Tendencia: el repliegue de la banca tradicional 

El crecimiento de esta clase de activos responde a cambios regulatorios y estructurales en la economía global. La implementación de normas de capital más exigentes, como Basilea III, ha llevado a los bancos a optimizar sus balances y reducir su participación en determinados segmentos del financiamiento. 

Este proceso ha generado un espacio que hoy están ocupando los fondos de deuda privada como proveedores directos de liquidez. Según las principales firmas de la industria, el mercado potencial supera los cinco billones de dólares (trillions), superando en tamaño a la suma de otros segmentos de deuda privada. 

Oportunidades para el portafolio 

Para los inversionistas, el ABF permite fortalecer la exposición crediticia al combinar protección estructural, diversificación y retornos optimizados. El uso de colaterales tangibles y vehículos de propósito específico (SPVs) ayuda a aislar el riesgo crediticio del originador y puede mejorar las tasas de recuperación en escenarios de estrés. 

Al mismo tiempo, la diversidad de los activos subyacentes reduce la dependencia de los ciclos corporativos tradicionales. Además, al tratarse de inversiones privadas estructuradas a tasas flotantes, ofrecen la posibilidad de capturar una prima de iliquidez frente a los mercados públicos de titulización (ABS), mitigando parte del riesgo asociado a los movimientos de las tasas de interés. 

La evolución hacia el financiamiento respaldado por activos refleja la madurez alcanzada por la deuda privada y posiciona al ABF como una herramienta cada vez más relevante para diversificar y fortalecer los portafolios de inversión. 

Alejandro Córdova 

Analista de Activos Alternativos Fynsa AGF