Tras cinco años marcados por incertidumbre política y económica, Chile parece entrar en una fase distinta. El 2025 cerrará con un peso fortalecido frente al dólar, y las señales apuntan a que el próximo año podría traer un cambio de tendencia más estructural. 

Este año el dólar se movió entre máximos de $1.018 y recientes mínimos en torno a $910, rompiendo las proyecciones que lo situaban sobre $950. ¿Qué explica esta apreciación? Factores como las expectativas de un cambio de gobierno, junto con la reactivación -aunque temprana- de ciertos sectores de la economía, pareciera que auguran un cambio de régimen, y esto ha impulsado a grandes actores a revaluar las políticas de coberturas. Con grandes probabilidades de una mejoría, el llamado “unwind” de las posiciones ha explicado el reciente aumento en los volúmenes transados y gran parte de la caída reciente, tanto en el tipo de cambio como en la curva de puntos forward. 

Pareciera que luego de años de incertidumbre constitucional y reformas fallidas, el mercado percibe mayor claridad institucional. Otro factor no menor es la convergencia de tasas a la baja: con EE.UU. completando las bajas que el mercado esperaba para este año, se abre espacio para que Chile continúe la senda de la normalización sin impactar el diferencial de tasas. Es importante recordar que, durante la primera mitad del 2023, el dólar transaba en un rango entre 780 y 820. Cuando, en junio, el Banco Central comenzó a bajar la tasa de niveles sobre 11%, con la tasa FED que se mantuvo sin cambios, el spread entre ambas tasas comenzó a caer y el dólar en Chile llegó a niveles sobre 1000. Con EE.UU. bajando la tasa, se genera un espacio para que el BC pueda bajar la tasa sin afectar mayormente los flujos producto del carry trade. 

Adicionalmente, un escenario político más predecible y políticas pro-crecimiento podrían impulsar la inversión y actividad económica. Si bien al futuro presidente le espera un período desafiante, los distintos actores deberían -al menos en un primer tiempo- dar espacio para un cambio más pro-mercado que aumente la inversión. 

Si estas condiciones se consolidan, el dólar podría moverse hacia rangos más “normales”, incluso más cercanos a $800 en el mediano plazo. 

Para hacer el contrapunto: ¿que podría salir mal? Si bien el escenario es de menor incertidumbre, como lo muestra la bolsa local y la evolución de la moneda estos últimos meses, no significa ausencia de riesgos: la evolución del cobre, la economía global y la estabilidad interna seguirán siendo esenciales. En este último punto, será clave la capacidad del gobierno entrante de alinear a la actual oposición para que lo apoyen en las políticas nuevas, que serán diametralmente opuestas a lo que venimos viendo los últimos casi 4 años. 

Con todo, este 2026 podría marcar el inicio de un ciclo distinto para Chile. No se trata de triunfalismo, sino de reconocer señales que apuntan a un entorno más favorable. Los que somos estudiosos del análisis técnico sabemos bien que existe un desfase de los mercados financieros con respecto al ciclo económico, siendo el primero propenso a anticiparse al segundo. También sabemos que el mercado rara vez se equivoca en este sentido. Esperemos que esta no sea una excepción. 

Gustavo Gallardo, CMT 
Gerente de Trading Mesa de Dinero Fynsa