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Las novedades respecto al problema económico más importante para los chilenos no paran. El INE informó que el IPC de marzo aumentó 1,1% respecto a febrero, la variación más alta del año, lo que estuvo de todas maneras en línea con nuestra estimación y levemente por sobre la del mercado y encuestas. Si bien el número podría sorprender a más de un incauto, les contamos que marzo se caracteriza por tener registros elevados (al igual que septiembre) ya que, por razones estacionales y metodológicas, muchos ajustes de precios se realizan en este mes.
Es por esto último, entonces, que no debiese sorprendernos que la división de educación haya sido por lejos la que más aumentó, además representando la mayor incidencia al explicar más de un 70% del incremento total. Otro producto que incidió fuertemente fue arriendo que, al ser el ítem que más pesa de la canasta, incidió casi un 0,1 pp en la variación agregada. El primer aumento no nos preocupa tanto, ya que por razones metodológicas (educación se mide solo una vez en el año), esta variación incorpora toda la inflación vista durante 2022, lo que no se vería los próximos meses. Sin embargo, lo de arriendo podría tener más repercusiones, ya que su inercia seguiría impidiendo una normalización inflacionaria más rápida.
Por el lado de las bajas, nuevamente la división de transporte lidera las caídas, especialmente por los ajustes que siguen teniendo los combustibles y también uno de los mercados que más apretados estuvo durante la pandemia: el automotriz. De hecho, en los últimos 6 meses, los autos nuevos han caído más de un 7%, cifra similar a la variación que han mostrado sus símiles usados.
De todas maneras, aún es preocupante lo que ocurre con la inflación subyacente, que en nuestro país se construye omitiendo del índice aquellos bienes y servicios más volátiles. Así, este indicador aumentó 1,6% durante el mes, lo que provocó que interanualmente aumentara desde 10,7% a 10,8%. Puede que el lector no lo encuentre demasiado, pero tenga en contexto que el índice agregado ha caído sistemáticamente los últimos meses y, en particular, de 11,9% a 11% en marzo.
Es este estancamiento de la inflación más de mediano y largo plazo, entonces, lo que ha motivado que el Banco Central haya mencionado que mantendría la tasa en 11,25% por un plazo más prolongado que lo que pronosticaba previamente. En el Informe de Política Monetaria (IPoM) publicado durante la semana mencionó justamente eso, al observar las dificultades adicionales que estaba representando el control inflacionario. Considerando todo, es bastante probable que no veamos movimientos de la TPM hasta por lo menos el cuarto trimestre del 2023.
