RESUMEN VISIÓN

• Después de un 2021 para el olvido, ha sido un buen comienzo de año para la renta fija local. Durante el primer trimestre, los retornos de los principales índices de renta fija han registrado retornos positivos por encima de sus promedios históricos.
• Los atractivos diferenciales de tasas de interés que ha atraído flujos extranjeros, la moderación percibida hacia el nuevo gobierno en términos de privilegiar la “responsabilidad fiscal”, sumado a los atractivos devengos que presenta la clase de activo luego de las alzas de tasas observadas en los últimos meses, han contribuido a esta tendencia.
• Hacia adelante, proyectamos altos devengos inflacionarios aumentando el atractivo de instrumentos indexados a la UF. La curva real con duración en torno a 2 años es donde hay que posicionarse pensando en cubrirse de la inflación.
• Las tasas de mercado tienen incorporado que el Banco Central seguirá subiendo la TPM durante los próximos tres meses, pero ya estaríamos más cerca del final de este ciclo de ajuste.
• Entre los riesgos, destaca, el avance del proceso constituyente que ha sido más radical de lo esperado. A lo que hoy se le suma un proyecto de 5to retiro de las AFP´s. Con lo anterior, el escenario político continuará siendo uno de los factores claves hacia adelante para la clase de activo.
• Nuestro fondo Fynsa Deuda Chile, mantiene una atractiva relación riesgo retorno, a través de una Estrategia Defensiva, privilegiando una menor duración (1,7 años) y emisores de alta calidad para disminuir volatilidad, pero manteniendo niveles de YTM (en torno a 8,6%).

RETORNOS

• Durante el primer trimestre del año, los retornos de los principales índices de renta fija han registrado retornos positivos por encima de sus promedios históricos.

TASAS LOCALES

• Las tasas locales durante el 2022 han retomado parte de la correlación histórica que tenían con sus pares de la economía americana. Las tasas locales durante el primer trimestre se mantuvieron levemente presionadas al alza en línea con las tasas internacionales
• En los últimos 12m curva de tasas fuertemente al alza, especialmente en plazos cercanos a 1 año, dando espacio a un posicionamiento atractivo de riesgo/retorno.

INFLACIÓN Y TPM

• El mercado proyecta altos devengos inflacionarios para los siguientes meses aumentando el atractivo de instrumentos indexados a la UF.
• Las tasas de mercado tienen incorporado que el Banco Central seguirá subiendo la TPM durante los próximos tres meses, pero ya estaríamos más cerca del final de este ciclo de ajuste.

FLUJOS DE INVERSIÓN

• Mayor demanda institucional y retail

BAJADA DE INVERSIÓN: Fondo Fynsa Deuda Chile

• Estrategia Defensiva, privilegiando una menor duración (1,7 años) y emisores de alta calidad para disminuir volatilidad, pero manteniendo niveles de YTM (en torno a 8,6%). Para más detalles ver AQUÍ

Humberto Mora

Subgerente de Inversiones Finanzas y Negocios Corredora de Bolsa