El índice de precios al consumidor (IPC) de octubre en EE.UU. fue más suave de lo esperado. El índice general aumentó un 0,4% (vs estimación de +0,6%), a pesar del aumento del 1,8% de los precios de la energía y el aumento del 0.6% de los precios de los alimentos.

Pero más importante aún fue la sorpresa a la baja en la inflación subyacente que subió solo un 0,3% (versus una estimación de +0,5%) y con la tasa interanual descendiendo tres décimas hasta el 6,3%. En particular la inflación de servicios también se desaceleró más de lo esperado, con las categorías de vivienda aumentando a su ritmo más lento desde mayo y la moderación en algunas categorías de servicios sensibles a los salarios, incluidos los servicios hospitalarios, las guarderías y el cuidado personal. 

Los precios de los bienes básicos fueron particularmente débiles, con una caída del 0,4 % en octubre, y parece que algunos de los factores que impulsaron la inflación durante el año pasado han comenzado a disminuir o revertirse. Dos áreas que son particularmente notables son los precios de los vehículos y los precios de los servicios de atención médica. Es probable que el aumento de la oferta de vehículos haya ayudado a aliviar las presiones relacionadas con los precios últimamente, y el IPC de vehículos nuevos y usados ​​disminuyó un 0,9 % en octubre después de un aumento mensual promedio del 0,8 % durante los doce meses anteriores.

IPC general 7,7%, por debajo del 8,2% de septiembre y el nivel “más bajo” desde enero. El IPC subyacente también se desacelera en el margen.

El debilitamiento de la inflación subyacente es una buena noticia para la Fed. Los formuladores de políticas han indicado que su próximo paso preferido sería reducir el ritmo de aumento de la tasa a 50 puntos base en el FOMC de diciembre. En efecto, los mercados de futuros esperan 50-25-25 puntos base para las próximas tres reuniones. Entonces, el mercado cree que faltan alrededor de 100 puntos base antes de que la Fed termine el ciclo de ajuste con una tasa terminal en torno al 5%. 

El mercado de tasas ha reducido las expectativas para la tasa terminal a poco menos del 5%. Las expectativas de inflación retroceden

Alcances de mercado

• Por cierto, la reacción del mercado a las noticias “más positivas” sobre la inflación han sido bien recibidas y reactivarán el comercio basado en un “pivote de política”. Las tasas de mercado han respondido con una caída de 25 puntos base y la tasa del tesoro a 10 años está de vuelta bajo el 4%, estas son buenas noticias para las inversiones en renta fija en el margen, aunque de momento seguimos prefiriendo una estrategia más conservadora en términos de riesgo de crédito y duración
• Para la renta variable, las menores tasas de interés significan menos presión sobre las valorizaciones en momentos en que la visibilidad corporativa quedó algo cuestionada después de los resultados del 3T22, con mayores revisiones a la baja en las utilidades esperadas para 2023. En este sentido, si bien es probable que la recuperación sea mayor en los segmentos más sentibles a tasas de interés; Nasdaq – tecnología – consumo discrecional; seguimos prefiriendo una estrategia más value desde una perspectiva fundamental.
• Mantenemos nuestras estimaciones de niveles fair value para el S&P 500 en torno a los 4.000 puntos

Las menores tasas de interés significan menos presión sobre las valorizaciones en momentos en que las utilidades esperadas han comenzado a corregirse más a la baja

Pronóstico del S&P 500 para fines de año 2022 basado en ganancias por acción estimadas para 2023, rendimiento del Tesoro a 10 años; yield gap del 2,5%

Humberto Mora

Subgerente de Inversiones Finanzas y Negocios Corredora de Bolsa