El Banco Central de Chile, en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo 2026, señaló que la guerra en Medio Oriente elevó los precios de la energía, deterioró las condiciones financieras globales y aumentó la incertidumbre, lo que impactó directamente en la inflación y las perspectivas económicas.  

En nuestro país, la inflación se ubicaba por debajo del 3%, pero se proyecta un aumento transitorio hacia el 4%, con una inflación en marzo del 1,0%, liderada por el encarecimiento de los combustibles. Esto provocó que la UF superara la barrera de los $40.000, mientras que el crecimiento esperado para 2026 se ajusta a un rango de 1,5%-2,5%.  

Dado este escenario, vimos que los miembros del Consejo del ente regulador consideraron elevar la Tasa de Política Monetaria (TPM) debido a estas presiones. Si bien decidieron mantenerla, la opción de subirla entró en el radar para enfrentar los shocks y las proyecciones inflacionarias. 

Aquí nos hacemos la pregunta: ¿se está pavimentando el terreno para una Tasa de Política Monetaria nuevamente al alza?  

En el sentimiento del mercado, observamos una mezcla de cautela y búsqueda de rentabilidad. Si bien vemos alzas en algunos spreads, estas no han sido del todo agresivas (5 pb). Lo que vemos principalmente son partícipes buscando refugio en la parte corta de la curva UF (hasta dur. 1,5) para aprovechar los devengos venideros, con un mercado sin apuro y a la espera de oportunidades, pero sí atento a las señales que se vayan dando.  

Esta semana, en la Reunión de Política Monetaria (RPM) de abril, el Consejo del Banco Central acordó mantener nuevamente la tasa de política monetaria en 4,5%. La decisión fue adoptada por unanimidad de sus miembros, pero sentimos que algo cambió… Se aprecia un sesgo mayormente al alza en el comunicado, alentado por una inflación esperada de 1,4% en el IPC de abril (algunas estimaciones apuntan incluso a 1,6-1,8%). Esta cifra representa un ajuste significativo, triplicando la media de 0,5%, junto con proyecciones anuales en las que se esperan mayores presiones inflacionarias a mediano plazo. 

En resumen, se está pavimentando el terreno para una posible evolución futura de la TPM, pero, según el Consejo, esta irá evaluándose reunión a reunión en función del desarrollo de los acontecimientos.

Víctor Valenzuela 
Operador Renta Fija Nacional e Intermediación Mesa de Dinero Fynsa